集体崩盘，光通信怎么了？

9月28日，中秋假期结束后的第一个交易日，此前持续走强的A股和港股光通信板块遭遇大幅下挫。

（通信设备板块表现；富途牛牛）

截至发稿时，上证指数下跌超过1%，创业板指数跌幅超过3%，龙头股跌势更为显著：中际旭创下跌6.22%，报840.15元，总市值降至9900亿元，跌破万亿大关；新易盛下跌5.47%，天孚通信下跌7.09%。

（亨通光电走势；格隆汇）

在细分领域，光纤龙头亨通光电跌停，烽火通信同样跌停，长飞光纤下跌7.92%。港股方面跌幅更大，长飞光纤光缆下跌超过11.64%。

截至发稿时，两市主力资金净流出超过410亿元，通信设备板块以98.6亿元的净流出额位居各行业之首。

此番大跌并非毫无征兆，根源在于三条利空因素在节前避险氛围下同时发酵。

第一条利空来自海外政策变动。

美东时间9月25日，美国数位参议员联合提交了名为S.5548的法案，提议禁止联邦政府为国家安全系统采购中际旭创、新易盛等中国光模块企业的相关产品。这直接引发了市场对海外收入占比高的企业的担忧。

其次，来自个股融资带来的筹码压力。

亨通光电发布公告，计划向特定对象发行股票，募集资金不超过66.36亿元。这项定增方案预计将导致股权被摊薄近三成，同时，公司上半年经营现金流为负，却计划用约20亿元募资补充流动资金，引发了市场对公司现金流状况以及光纤未来产能过剩的质疑，直接冲击了板块情绪。

第三条利空是北美算力基建交付延期带来的估值压力。

近期，甲骨文向数据中心开发商发出不可抗力通知，因天然气管道审批被否决导致供电不足，项目可能无法按期在2028年投运。

随后，甲骨文180亿美元银团贷款出现折价抛售，信用违约风险指标上升。这一事件使机构投资者意识到，算力数据中心不仅需要订单支撑，更需要确保按时供电和交付。

当建设进度受限于电力和审批时，市场对后续光模块采购节奏的预期开始动摇，前期涨幅巨大的光模块股票因此面临严峻的估值调整。

这三条利空叠加，直接给过热的光通信板块带来沉重打击。

不过，大家仍需冷静看待其中的实际影响。

以S.5548法案为例，目前它仅处于提出阶段，距离最终通过还需漫长流程。更重要的是，该法案的限制范围严格限定于涉密和军事等国家安全系统，普通商业数据中心并不在限制之列。

法案中设置的五年过渡期与豁免条款，恰恰表明北美市场短期内无法摆脱对中国光模块产能的依赖。

从行业基本面看，中际旭创、新易盛等龙头企业的订单排期依然较为饱满。此次大跌更多是高位筹码出逃与多重风险因素叠加的结果。

面对这种短期大幅波动，既要关注现金流、海外政策和交付进度带来的实际风险，也不必恐慌性地全盘否定板块的后续潜力，冷静理清哪些是情绪折价、哪些是真实基本面，才是更稳妥的应对方式。

本文来自微信公众号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：哥吉拉，36氪经授权发布。